本基金是夹杂型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货泉市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险和中高预期收益产物。

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　　本基金以对经济周期、财产周期判断为根本，深切研究分歧经济周期下财产周期的变化，精确把握正在财产周期变化过程中表示相对劣势的行业和从题板块，通过超配劣势行业和板块、精选这些行业和板块中成长性优良的优良股票来建立组合，实现基金资产的持续稳健增加。

　　1、大类资产设置装备摆设策略 本基金通过自动判断经济周期，以典范经济周期对本钱市场构成标的目的影响为根本，连系宏不雅经济、政策形势、证券市场走势的分析阐发，自动判断市场标的目的，进行积极的资产设置装备摆设。通过对股票市场的判断，正在市场阑珊末期、苏醒和繁荣周期阶段，积极添加权益类股票投资比例；正在市场阑珊阶段，自动降低权益类股票投资比例，同时添加债券仓位，以最大限度地降低投资组合的风险，提高组合收益。 判断市场周期变化，次要包罗以下要素！ (1)宏不雅经济要素。包罗国际本钱市场宏不雅经济数据的变化、国内CPI和PPI的变化、货泉供给取需求程度的变化、利率程度的变化以及市场对以上要素的预期等； (2)政策预期要素。包罗财务和货泉政策以及取证券市场亲近相关的其他各类政策出台对市场的影响及市场对这些要素的预期等； (3)行业要素。包罗行业的盈利周期和的变化、行业内次要上市企业的盈利变化以及市场对行业变化的预测等； (4)市场情感要素。包罗市场微不雅布局出发的阐发师分歧预期不合的变化和趋向、大类资产的预期收益率程度变化及其汗青比力、股票市场取债券市场的相对强弱、股票市场全体估值程度取汗青程度的比力等； 2、股票投资策略 本基金遵照行业间劣势设置装备摆设、各行业内优选个股相连系的股票投资策略，此中行业间劣势设置装备摆设是以宏不雅经济、财产周期、行业成长性、行业合作力和估值等五个目标为根本，分析评判行业所处的情况和将来成长趋向，筛选出经济周期分歧阶段的劣势行业，这些劣势行业具有分析性的比力劣势、较高的投资价值、可以或许取得超越各行业平均收益率的投资收益；行业内优选个股是以若干财政目标、成长性、估值、正在所属行业傍边的合作地位、企业的盈利前景及成漫空间、能否具有从题型投资机遇等定性取定量目标为根本，筛选出经济周期取行业成长的分歧阶段下，具有较高投资价值、持续成长性较好的劣势个股。 (1)行业设置装备摆设策略 正在具体行业选择上，本基金办理人将从宏不雅经济、财产周期、行业成长性、行业合作力和估值等五个维度考虑，以证监会行业分类为尺度，对行业设置装备摆设按期进行分析评估，遴选出劣势行业，并制定以及调整行业资产设置装备摆设比例。 1)宏不雅经济的影响。次要评估 a)当前宏不雅经济形势对行业的影响； b)经济周期取行业成长的相关性； c)行业本身的周期等。 2)财产周期的影响。次要研判 a)国度财产政策对行业的支撑或立场； b)财产周期对企业效益的影响程度。 3)行业成长性阐发。次要考量 a)国平易近经济成长取行业增加的联系关系度； b)行业的成长空间、增加速度以及可持续的时间！次要研究行业全体供求情况的变化趋向，包罗！当前是供给过剩、供求均衡仍是求过于供，需求增加取出产能力增加和进出口商业增加的关系； c)国表里行业的景气宇及变化趋向； d)国内行业财产布局的演变趋向以及对行业利润率的影响； e)呈现严沉手艺冲破的可能性及对行业的影响。 4)行业合作力阐发。次要阐发 a)行业的集中度及变化趋向； b)进收支壁垒的强弱； c)替代产物对行业的； d)上下业的景气宇及议价能力。 5)估值阐发 本基金办理人按照各行业的特点，确定适合该行业的估值方式，连系对行业成长性的判断，参考汗青估值程度以及雷同情况下代表性国度和地域行业估值程度，确定该行业合理的估值，得出行业股价高估、低估或中性的判断。 本基金办理人既会按期对大类行业的前景进行评估，按照评估成果，起首确定大类行业的设置装备摆设比例，之后按照对细分行业或产物的前景评价，进行大类行业内部的细分行业设置装备摆设。 (2)个股投资策略 A、外行业设置装备摆设策略的根本上，本基金沉点投资于劣势行业中获益程度较高且具有焦点合作劣势的上市公司。沉点考虑如下要素！ 1)公司从停业务凸起且具有焦点合作劣势。公司外行业或者细分行业处于垄断地位或者具有奇特的合作劣势，如具有垄断的资本劣势、领先的运营模式、不变优良的发卖收集、出名的市场品牌或立异产物等。 2)公司具有持续的成长能力和成长潜力。除了调查公司过去2-3年的从停业务收入增加率、从停业务利润增加率、净资产收益率等权衡公司成长性和盈利质量的量化目标外，更沉视对公司将来成长潜力的挖掘，从公司的贸易盈利模式的角度深切阐发其获得业绩增加的内正在驱动要素，并阐发这些业绩驱动要素能否具有可持续性。 3)公司具有估值劣势。针对分歧业业特点采用响应的估值方式，参考国际估值程度，将公司的估值程度取整个行业的估值程度及市场全体估值程度进行比力，沉点考量过去1-2年的公司估值和市场对公司将来1年估值的预期做为目标，选择具有动态估值劣势的公司。 4)具有优良的公司管理布局。阐发上市公司的管理布局、办理层本质及其运营决策能力、投资效率等方面，判断公司能否具备连结持久合作劣势的能力。 本基金将对行业和个股的分析性比力劣势进行持续评估，以精确把握劣势行业及劣势个股的变化趋向，按照国表里经济取行业景气情况的最新变化，从头评估劣势行业，并据此对投资组合傍边的行业和个股进行及时调整。 B、从题策略 投资从题是影响经济成长或企业盈利前景的环节性和趋向性要素，具有动态、前瞻、跨行业或跨地域等特征。做为以行业设置装备摆设为根本的个股投资策略的主要弥补，本基金的从题策略是基于自上而下的投资从题阐发框架，分析使用定量和定性阐发方式，通过对经济成长过程中的轨制性、布局性或周期性趋向的研究和阐发，深切挖掘上述趋向得以发生和持续的内正在驱动要素以及潜正在的投资从题，并选择那些受惠于投资从题的公司进行投资。 从题策略的环节步调如下！ a)从题挖掘！遵照自上而下的阐发模式，从经济体系体例变化、手艺成长立异等多个角度出发，阐发经济布局、财产布局或企业贸易运做模式变化的底子性趋向以及导致上述底子性变化的环节性驱动要素，从而前瞻性地挖掘经济成长过程中的投资从题。 b)从题投资！通过对投资从题的全面阐发和评估，明白投资从题所对应的从题行业或从题板块，从而确定受惠于相关从题的企业。正在此根本上，根据企业对投资从题的程度、反映速度以及获益程度等目标，精选个股。那些程度高、反映速度快、获益程度高的企业将是本基金的投资沉点。 c)从题转换！经济成长呈现多元化动态成长特征，而投资从题可能会跟着社会和经济的成长而有所变化。通过慎密经济成长趋向及其内正在驱动要素的变化，不竭地挖掘和研究新的投资从题，并对从题投资标的目的做出当令调整，从而精确把握新旧投资从题的转换机会，充实分享分歧投资从题兴起所带来的投资机缘。 C、股票库的建立 正在股票库的具体操做上，我们将按照以上个股精选策略，分析使用定量阐发取定性阐发筛选的手段，对公司根基面进行挖掘。 1)定量筛选！定量的方式次要通过对公司财政情况、盈利质量、成长能力、估值程度等方面的分析评估，选择财政健康、成长性好的公司。 a)财政情况！评估公司正在应对分歧宏不雅经济周期和财产周期阶段的财政的能力，次要调查目标为资产欠债率、资产周转率、流动比率等； b)盈利质量！评估公司持续成长能力，次要调查近两年平均净资产收益率 (ROE)、平均投资本钱报答率(ROIC)等； c)成长能力！评估公司将来成长趋向取成长速度，成长能力是跟着市场 的变化，企业资产规模、市场拥有率持续增加的能力，反映了企业将来的成长前景。次要调查目标为净利润增加率、从停业务收入增加率、从停业务利润增加率、每股收益增加率等； d)估值阐发！评估公司相对市场和行业的相对投资价值，选择价钱低于价值的上市公司，或是比力企业动态市盈率等目标，选择目前估值程度较着较低或估值合理的以及将来预期估值较低的上市公司，次要调查目标为市盈率(P/E)、市净率(P/B)、PEG、EV/EBITDA等。 2)定性筛选！做为定量筛选的主要弥补，本基金还将通过基金司理和研究员定性研究阐发，选择具备投资潜力的个股，进一步弥补和完美备选股票库。 a)行业地位凸起、有市场订价能力。属于行业龙头，具有较高的市场拥有率，对产物订价具有较强的影响力。 b)具有焦点合作力。正在办理、品牌、资本、手艺、立异能力中的某一方面或多个方面具有合作敌手正在短时间内难以仿照的显著劣势，从而可以或许获得超越行业平均的盈利程度和增加速度。 c)从停业务凸起，具有优良的盈利能力。从停业务收入占比力高，盈利能力高于行业平均程度，将来盈利具有可持续性。 d)公司管理布局规范，办理能力强。已成立合理的公司管理布局和市场化运营机制，办理层对企业将来成长有着明白的标的目的和清晰的思。 对于存托凭证投资，本基金将正在深切研究的根本上，通过定性阐发和定量阐发相连系的体例，精选出具有比力劣势的存托凭证。 3、债券投资策略 本基金采纳利率预期策略、信用策略和机会策略相连系的积极投资方式，力图正在资产流动性和最大限度节制风险的根本上获取不变的收益。 (1)自上而下资产设置装备摆设 充实研究宏不雅经济、货泉和财务政策、市场布局变化、资金流动环境，通过对宏不雅经济走势阐发预测将来收益率曲线变更趋向和幅度，确定组合久期。按照各类属资产的预期收益率，连系类属设置装备摆设模子确定各类资产设置装备摆设。 (2)自下而上的个券选择 预测收益率曲线变更幅度和外形，对于分歧信用品级、正在分歧市场买卖债券的到期收益率，连系考虑流动性、票息、税收、可否回购等其他决定债券价值的要素，发觉市场个券相对失衡形态。 沉点选择的债券品种包罗！a、正在雷同信用质量和刻日的债券中到期收益率较高的债券；b、有较好流动性的债券；c、存正在信用溢价的债券；d、较高债性或期权价值的可转换债券；e、收益率程度合理的新券或者市场尚未准确订价的立异品种。 1)利率预期策略 基金办理人亲近最新发布的宏不雅经济数据和金融运转数据，阐发宏不雅经济运转的可能情景，预测财务政策、货泉政策等宏不雅经济政策取向，阐发金融市场资金供求情况变化趋向，正在此根本上预测市场利率程度变更趋向，以及收益率曲线变化趋向。并按照收益率曲线变化环境制定响应的债券组合刻日布局策略如枪弹型组合、哑铃型组合或者阶梯型组合等。 2)信用策略 基金办理人亲近国债、金融债、企业(公司)债等分歧债券品种的利差程度，连系各类券种税收情况、流动脾气况以及刊行人信用质量情况的阐发，评定分歧债券类属的相对投资价值，确定组合伙产正在分歧债券类属之间的设置装备摆设比例。 个券选择方面，基金办理人对所有投资的信用品种进行细致的财政阐发和非财政阐发。财政阐发方面，通过对财政报表阐发，对企业规模、资产欠债布局、偿债能力和盈利能力四方面进行评分；非财政阐发方面(包罗办理能力、市场地位和成长前景等目标)则次要通过实地调研和德律风会议的形式实施。操纵打分机制来评判该企业企业的风险情况，沉点投资于低风险的企券；对于高风险企业，有响应的投资；不投资于绝对风险的债券。 3)机会策略 a)骑乘策略。当收益率曲线比力峻峭时，也即相邻刻日利差较大时，能够买入刻日位于收益率曲线峻峭处的债券，也即收益率程度处于相对高位的债券，跟着持有刻日的耽误，债券的残剩刻日将会缩短，从而此时债券的收益率程度将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率的下滑，进而获得本钱利得收益。 b)息差策略。操纵回购利率低于债券收益率的景象，通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。 c)利差策略。对两个刻日附近的债券的利差进行阐发，从而对利差程度的将来走势做出判断，从而进行响应的债券置换。当预期利差程度缩小时，能够买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券，通过两债券利差的缩小获得投资收益；当预期利差程度扩大时，能够买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券，通过两债券利差的扩大获得投资收益。 4)资产支撑证券投资策略 本基金将通过对宏不雅经济、提前率、资产池布局以及资产池资产所外行业景气变化等要素的研究，预测资产池将来现金流变化，并通过研究标的证券刊行条目，预测提前率变化对标的证券的久期取收益率的影响。同时，办理人将亲近关心流动性对标的证券收益率的影响，分析使用久期办理、收益率曲线、个券选择以及把握市场买卖机遇等积极策略，正在严酷节制风险的环境下，连系信用研究和流动性办理，选择风险调整后收益高的品种进行投资，以期获得持久不变收益。 5)可转债投资策略 本基金的可转债的投资采纳根基面阐发和量化阐发相连系的方式。本基金管 理人和行业研究员对可转债刊行人的公司根基环境进行深切研究，对公司的盈利和成长能力进行充实论证。正在对可转债的价值评估方面，因为可转换债券内含价值，本基金将操纵期权订价模子等数量化方式对可转债的价值进行估算，选择价值低估的可转换债券进行投资。 6)中小企业私募债投资策略 对单个券种的阐发判断取其它信用类固定收益品种的方式雷同。正在信用研究方面，本基金会加强自下而上的阐发，将机构评级取内部评级相连系，着沉通过刊行方的财政情况、信用布景、运营能力、行业前景、个别合作力等方面判断其正在刻日内的偿付能力，尽可能对刊行人进行充实详尽地调研和阐发。 4、股指期货投资策略 本基金正在股指期货投资中将以节制风险为准绳，以套期保值为目标，本着隆重准绳，参取股指期货的投资，并按照中国金融期货买卖所套期保值办理的相关施行。 本基金的股指期货投资基于市场系统风险模子的中短期风险判断，正在预测市场风险较大时，使用择时对冲策略，即正在保有股票头寸不变的环境下或者逐渐降低仓位后，正在市排场对下跌时择机卖出期指合约进行套期保值，当股市好转之后再将期指合约空单平仓。当市场向好时，办理人可择机正在股指期货市场成立可以或许使得组合β值不变的头寸从而避免现货快速建仓带来的流动性冲击，然后正在连结组合风险敞口不变的前提下，正在迟缓的现货市场建仓过程中有节拍地将期货头寸逐渐平仓，充实操纵股指期货提高资金利用效率。 5、其他投资品种投资策略 权证投资策略！本基金将正在严酷节制风险的前提下，进行权证投资。基金权证投资将以价值阐发为根本，正在采用数量化模子阐发其合理订价的根本上，逃求正在风险可控的前提下实现稳健的超额收益。 资产支撑证券投资策略！正在节制风险的前提下，本基金对资产支撑证券从五个方面分析订价，选择低估的品种进行投资。五个方面包罗信用要素、流动性要素、利率要素、税收要素和提前还款要素。

　　1、正在合适相关基金分红前提的前提下，本基金收益每年最多分派12次；自《基金合同》生效之日起每半年后的对日(若该日为非工做日则顺延至下一工做日)收盘后，若每份基金份额可供分派利润金额高于0。04元(含)，则本基金以该日做为收益分派基准日，并正在15个工做日之内进行收益分派，届时见基金办理人通知布告；每份基金份额每次分派比例不低于收益分派基准日每份基金份额可供分派利润的60%；若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分派； 2、本基金收益分派体例分两种！现金分红取盈利再投资，投资人可选择现金盈利或将现金盈利按分红除权日的基金份额净值从动转为基金份额进行再投资；若投资人不选择，本基金默认的收益分派体例是现金分红； 3、基金收益分派后基金份额净值不克不及低于面值；即基金收益分派基准日的基金份额净值减去每单元基金份额收益分派金额后不克不及低于面值； 4、每一基金份额享有划一分派权； 5、法令律例或监管机关还有的，从其。

　　本基金的投资范畴次要为国内依法刊行上市的股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货泉市场东西、权证、资产支撑证券、股指期货、中小企业私募债以及法令律例或中国证监会答应基金投资的其他金融东西(但须合适中国证监会相关)。 如法令律例或监管机构当前答应基金投资其他品种，基金办理人正在履行恰当法式后，能够将其纳入投资范畴。

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　　张明昕先生！中国国籍，航空航天大学计较机学士、大学金融学硕士、特许金融阐发师(CFA)。2009年7月至2011年8月，就职于南京证券股份无限公司，任研究员；2011年8月至2016年6月，就职于申万宏源证券股份无限公司，历任研究员、投资从办；2016年6月至2017年6月，就职于华安财保资产办理公司，任投资司理；2017年7月至2018年6月，就职于盛盈本钱办理无限公司，任投资司理；2019年2月至2020年12月，就职于高正(天津)投资办理无限公司，任基金司理；2020年12月至2025年1月，就职于英大安全资产办理公司，历任高级权益投资司理、权益投资部股票投资总监；2025年1月插手华商基金办理无限公司。2025年03月04日担任华商平衡成长夹杂型证券投资基金基金司理。2025年03月12日任华商劣势行业矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金基金司理。

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